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31 julio, 2020
Finanzas Petróleo y Gas

Petrolera negocia para salir del default

La empresa busca llegar a un acuerdo con los acreedores de sus bonos y créditos bancarios.

Roch busca destrabar con sus acreedores locales la restructuración de su deuda por un total de 13,02 millones de dólares correspondientes a sus obligaciones negociables (ON) Clase 4 y 5, que entraron en cesación de pagos el 18 de junio y 15 de julio, respectivamente.
La petrolera argentina está intentando conseguir el consenso necesario para que los tenedores de sus títulos aprueben su propuesta para terminar con el default y evitar entrar en convocatoria de acreedores, ya que esa situación terminaría perjudicando a ambas partes, afirma una fuente cercana a la compañía.
La compañía controlada por la familia Chacra les ofreció emitir un nuevo bono por, al menos, 13 millones de dólares con tasa fija y vencimiento en 2025 para cancelar y/o canjear los actuales títulos impagos, explica.
Una de las opciones es abonarles a ambos la totalidad de la deuda con lo recaudado en la transacción que administrará Puente, detalla la misma fuente y agrega que para esto precisan conseguir la totalidad de los fondos en el mercado, algo que dependerá de las condiciones del momento en el que se realice la operación.
El problema de esta alternativa es que encarece los montos a pagar ya que la ON Clase 5 cuenta con una cláusula que establece que si la empresa realiza una cancelación anticipada antes de octubre de 2020 deberá hacerlo al 101% de su valor nominal más intereses devengados e impagos. Luego, tendrá que hacerlo al 100% hasta su finalización el 15 de abril de 2021.
Una segunda opción consiste en pagarle la totalidad del capital y los intereses (5,43 millones de dólares) a los tenedores del bono Clase 4, que había vencido el 18 de junio, y a los de la Clase 5 canjearles el actual, que amortiza en tres cuotas de 33% cada una el 15 de octubre de este año y el 15 de abril y 15 de julio del próximo, por el nuevo título a emitir con vencimiento en 2025, destaca.
Para esto, la compañía también precisa que los inversores acepten comprar cerca de 6 millones de dólares de este nuevo título para poder abonar la parte en efectivo y canjear lo restante, ya que carece de fondos frescos para cubrir el faltante si no llegara a los montos que necesarios para saldar el primero de ellos, explica la misma fuente
Finalmente, una tercera opción es ofrecerles a los tenedores canjearles ambos bonos por la nueva ON con vencimiento en 2025, resalta. Para esto, tendrán que consensuar una tasa de interés que deje conformes a todos ya que los Clase 4 pagan el 9,65%, mientras que los Clase 5, el 14%, pero la petrolera no puede ofrecer cifras por encima del 10%, como adelantó Desarrollo Energético. “Lo razonable sería que se ubiquen entre el 6 y el 8%”, destaca.
El mayor problema que está enfrentando la compañía es localizar y convencer a los acreedores minoritarios del segundo título para que acepten una de las alternativas. Hasta el momento, cuenta con la aprobación de un fondo que cuenta con cerca del 50% del total de los títulos, resalta.
Roch precisa terminar con este proceso pronto ya que corre el riesgo de que alguno de los bonistas pueda solicitar oficialmente el pago de la deuda, lo que tiraría por la borda todo el proceso y empujaría a la petrolera al concurso de acreedores. Esto haría que nadie cobre por un tiempo mucho más prolongado, ya que la Justicia suele tardar al menos dos años en resolver este tipo de causas.
Originalmente, la empresa de la familia Chacra analizó otras dos alternativas, además de la colocación de ON en el mercado, para cancelar los 13,02 millones de dólares de deuda entre capital e interés de los títulos Clase 4 y Clase 5.
La primera consistía en la emisión de un bono privado por hasta 25 millones de dólares convertible en acciones o no, no subordinadas y, la segunda, un préstamo por el mismo monto también con la posibilidad de que fuera canjeable por papeles de la compañía.
Ambas alternativas fueron descartadas por unanimidad durante la Asamblea General Extraordinaria de accionistas que se realizó el 23 de julio del 2020 de forma virtual debido a la cuarentena. Sin embargo, sus miembros dejaron abierta la puerta para volver analizarlo en el futuro si la opción de la ON fracasa.
Roch también cuenta con vencimientos por cerca de 800.000 dólares por mes correspondientes al capital y los intereses de sus ON privada de 5 millones de dólares con tasa del Libor + 6,75% y vencimiento el 13 de junio de 2020. El 6 de marzo había llegado a un acuerdo con los acreedores para postergar las correspondientes a noviembre, diciembre y enero hasta el 13 de septiembre de este año.
Finalmente, la compañía debe refinanciar los créditos por 8,40 millones de dólares que le concedieron los bancos Ciudad, Macro, Itaú y Tierra del Fuego en los últimos tiempos. “Ellos entienden la situación y están dispuestos a postergar los vencimientos”, destaca la misma fuente
La petrolera había obtenido un préstamo amortizable de 1 millón de dólares con tasa Libro + 5% y vencimiento el 18 de mayo (debía 500.000), uno amortizable de 1,70 millones con tasa igual a la mayor entre 7% y la tasa Libor + 5% y vencimiento el 17 de mayo de 2021 y uno de 1,30 millones con tasa Libor + 6% y vencimiento en 18 de diciembre de 2021, garantizado con las ventas realizadas a Compañía Inversora de Energía “CINERGIA).
A su vez, el Banco de Tierra del Fuego le otorgó un crédito de 2 millones de dólares con una tasa del 7,50% y vencimiento el 20 de mayo de 2021, con amortización francesa en 24 cuotas iguales a partir del 20 de mayo de 2019.
La compañía también consiguió un préstamo amortizable de 800.000 dólares con tasa Libor + 9,75% y vencimiento el 20 de diciembre de 2021 del Banco Itaú Argentina, uno de 200.000 con tasa del 12% y vencimiento en 20 de junio de 2020, garantizado con las ventas de crudo María Inés a Pan American Energy (PAE), y otro amortizable de 2 millones con tasa Libor + 9,75% y vencimiento el 4 de febrero de 2022, respaldado por las operaciones realizadas con PAE y Rafael Albanesi.
Finalmente, Banco Macro le otorgó a la petrolera de la familia Chacra un crédito de 35 millones de pesos con y vencimiento el 31 de marzo de 2020, garantizado por los negocios con Camuzzi Gas Pampeana.
Roch precisa estirar los vencimientos porque se vio asfixiada financieramente luego de sufrir una especie de tormenta perfecta cuando debió dejar de exportar petróleo por barco en septiembre, a lo que se le sumó la cuarentena que frenó sus ventas a la Empresa Nacional de Petróleo (ENAP), en Chile, y la caída del precio internacional del crudo.
“Veníamos pagando vencimientos, regalías y a proveedores en diciembre, enero, febrero, marzo, pero desde septiembre hasta ahora estamos sin recibir plata”, explica la misma fuente.

La tormenta perfecta
Los problemas de Roch comenzaron en septiembre cuando quedó fuera de servicio la monoboya de la Terminal Cruz del Sur por medio de la cual la compañía cargaba el crudo que producía en Tierra del Fuego en barcos con destino al mercado internacional. Esto provocó que tuviera que reducir la producción de su yacimiento San Martín en la provincia a 775 de barriles de petróleo equivalente (boed).
Desde ese entonces, esa vía de salida se mantuvo cerrada ya que la cuarentena dificultó la obtención repuestos para su reparación, tarea que se retomó a fines de mayo. Según le notificó YPF, los trabajos y las pruebas estarán concluidos para fines de julio y en agosto llegará el primer barco que cargará lo almacenado por la petrolera controlada por el Estado.
Roch recién podrá tener una bocanada de oxígeno en septiembre cuando pueda inyectar su crudo en el segundo navío, que cuenta con una capacidad de 60.000 metros cúbicos y arribará en esa fecha a Tierra del Fuego tras una escala en Loyola. En la actualidad, cuenta almacenados 14.000 metros cúbicos en Cruz del Sur.
La empresa espera exportar este petróleo aprovechando que el gobierno nacional eliminó las retenciones mientras el precio del Brent se encuentre por debajo de 45 dólares por barril. Así, estima que podrá hacerlo a valores de Brent menos una quita de 6 dólares por calidad, resalta la misma fuente.
En cambio, los 53 metros cúbicos de crudo que tiene almacenado en la planta de Total en Tierra del Fuego planea colocarlos en el mercado interno, aunque descarta que pueda hacerlo a precios de 45 dólares como establece el barril criollo, explica.
El segundo problema se desató por la pandemia de coronavirus. En Tierra del Fuego, había podido continuar con la producción luego de que se decretara la cuarentena, pero el 24 de marzo se detectaron dos casos de COVID19 en la Terminal Gregorio de ENAP, en Chile, por lo que se paralizaron todas las operaciones y la recepción de petróleo a través de camiones desde la Argentina.
De esta forma, se vio obligada a suspender totalmente la producción en su yacimiento San Martín que le genera el 95% de su EBITDA, en el que cuenta una participación del 20,28%, mientras que el resto está en manos de Pluspetrol (25,78%), Crown Point Energy (25,78%), Phoenix Global Resources (12,62%), Desarrollos Petroleros y Ganaderos (11,54%) y SECRA (4%).
Esto también paralizó toda la generación de gas natural asociado en esas áreas en Tierra del Fuego y el consorcio sólo siguió extrayéndolo en los que se focalizan mayoritariamente en el fluido. Así, está inyectando en los gasoductos cerca de 430.000 millones de metros cúbicos por día (MCD), a precios de entre 1,50 y 1,70 dólares por millón de BTU, y 53 metros cúbicos de petróleo liviano asociado (60º) que está almacenando en la planta de Total.
A esto se sumó, que también debió paralizar la producción de sus 15 pozos en su área Cajón de Caballos, en la provincia de Mendoza, debido a que YPF dejó de comprarles a sus proveedores a partir del 1 de abril debido a la reducción de la actividad en su refinería de Luján de Cuyo por el menor consumo de combustibles en el país provocado por la cuarentena. Recientemente, estas operaciones reanudaron sus actividades.
Algo similar le ocurrió en su bloque Cerro Negro, en Chubut, donde también tuvo que frenar sus actividades debido a la pandemia. La compañía había obtenido el año pasado una autorización de explotación extraordinario por un año, que venció el 17 de junio, por lo que debió restituírselo a Petrominera Chubut, quien llamará en los próximos meses a licitación, como adelantó Desarrollo Energético.

Finanzas dañadas
La paralización casi total de la producción en sus yacimientos ha dañado la generación de caja de la compañía, al punto de que la agencia FixScr redujo sus estimaciones a 4,50 millones de dólares para este año de los 13 millones registrados durante año pasado.
Sin embargo, Roch estima que su EBITDA para 2020 podría ser de -2 millones de dólares si se mantienen las actuales condiciones, mientras que había registrado 13 millones en 2019.
La empresa está facturando 600.000 dólares por mes antes de impuestos y regalías gracias a la venta de 430.000 MCD de gas natural, algo que podría incrementarse a partir de septiembre cuando pueda volver a cargar petróleo en la Terminal Cruz del Sur.
En tanto, su deuda financiera ascendía a 25,60 millones de dólares al 31 de marzo de 2020 de la cual el 74% vence durante este año, lo que llevaría su ratio deuda/EBITDA a 5 veces tras la caída de las ventas, de los 1,90x que había registrado en marzo de este año.
La compañía le había vendido a Interoil su participación del 30% en la concesión de las áreas Chorrillo, Palermo Aike, Campo Bremen, Moy Aike y Océano, en la provincia de Santa Cruz, el 10 de enero, por un total de 2,60 millones de dólares al momento de cerrarse la operación y 1 millón más en mayo y agosto de este año.

Por Hernán Dobry

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