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12 febrero, 2025
Energía Finanzas

Albanesi planea emitir un bono de USD 250 millones para financiar dos cierres de ciclos

La empresa precisa de 200 millones de dólares para completar las obras en sus plantas térmicas.

Albanesi analiza emitir un bono de 250 millones de dólares con vencimiento en 2023 y una vida útil promedio de tres años en la segunda quincena de febrero como una nueva alternativa para fondear el cierre del ciclo de dos de sus centrales térmicas, afirma una fuente.
La empresa estudia colocar un título RegS 144A después de que algunos fondos mutuos y de inversión le sugirieron esta opción para darle liquidez y un mercado secundario al nuevo instrumento durante las nuevas negociaciones que vienen manteniendo con diversas instituciones financieras, explica.
En el tercer trimestre de 2018, Albanesi alcanzó un índice de cobertura de intereses del 3,19x, lo que le permite emitir el bono y, por lo tanto, no violar los convenants que rigen para su bono de 336 millones de dólares con tasa del 9,625% y vencimiento en 2023, indica la fuente.
Actualmente, el rendimiento de este título es del 13,20%, indica el analista. La transacción RegS 144A también podría alcanzar la zona del 13%.
Dado esta tasa será demasiado alta, la empresa pretende refinanciarlo en 36 meses mediante la emisión de nueva deuda cuando baje el riesgo del país y se creen condiciones de mercado favorables para la transacción.
El bono o crédito estará garantizado con las turbinas del proyecto así como con los PPAs firmados con la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico SA (CAMMESA).
La operación será manejada por Credit Suisse, JPMorgan y un tercer banco que aún no fue contratado. La decisión se basará en la posibilidad de que la institución financiera pueda utilizar su balance para participar de la transacción, añade la fuente.
Estos serán los mismos criterios que la compañía usará en caso de elegir otras de las alternativas que se encuentran bajo análisis: un bono privado de cuatro años o créditos otorgados por bancos internacionales y fondos mutuos y de inversión para respaldar el desarrollo de las obras.
Albanesi está finalizando las negociaciones sobre la estructura del acuerdo, incluyendo si el instrumento será un título RegS 144A, uno privado o un préstamo, y el esquema de amortización, entre otros detalles, dice la fuente.
Una comisión encabezada por el Director Financiero, Juan Gregorio Daly, la Gerente de Estructuras Milagros Grande y su Coordinador de Estructuras Financieras de la empresa, Osvaldo Cado, planea realizar una gira por los Estados Unidos entre la última semana de enero y el 1 de febrero de este año para convencer a más fondos para participar de la operación.
En cualquiera de estas tres opciones, el instrumento de 250 millones de dólares será totalmente adquirido por las mismas instituciones, subraya la fuente. La empresa planea agregar otros cuatro a  la lista de los que ya se han comprometido a participar.
Albanesi ya se ha asegurado seis de ellos, algunos de los cuales han respaldado históricamente a la compañía, entre ellos Moneda Asset Management, Ashmore Group, Oaktree Capital Management, Canada Pension Plan Investment Plan, VF Venture, Citi Global Special Situations Group, Gramercy Funds Management, CarVal Investors y BTG Pactual.
Sus funcionarios se reunieron con 30 tenedores de bonos, inversionistas, bancos y fondos mutuos durante la gira realizada por Nueva York y Londres, organizada por Credit Suisse y JPMorgan, entre el 12 y 16 de noviembre de 2018.
En caso de que Albanesi decida elegir el crédito bancario o la opción de los bonos privados, Credit Suisse y un segundo banco tendrán una participación en la operación, mientras que la parte restante se dividirá entre los fondos que decidan sumarse. El instrumento tendrá un precio de Libor más un porcentaje y un esquema de amortización que aún está por decidirse.
La empresa planea utilizar las ganancias del acuerdo para financiar los 135 millones de dólares requeridos para fondear su inversión de capital de 2019-2020, que será utilizada para agregar unos 230 MW a los actuales 500 MW que poseen las centrales térmicas Modesto Maranzana y Ezeiza, ubicadas en las provincias de Córdoba y en Buenos Aires, respectivamente.
El gasto de inversión total para la conversión de las plantas de ciclo combinados es de aproximadamente 400 millones de dólares (IVA incluido). Actualmente, está financiando 160 millones con préstamos de Siemens y Vogt Power International, empresa proveedora de turbinas de vapor y de generadores de vapor con recuperación de calor (HRSG), y 105 millones de su propio flujo de caja.
Parte de estos fondos sirvieron para adquirir dos turbinas de gas Siemens SGT-800, tres turbinas de vapor SST-600 y siete HRSG de Vogt para la conversión. El efectivo restante se utilizó para comenzar con la construcción de las obras.
Albanesi recibió dos PPA de 33,50 dólares por MWh para convertir el Modesto Maranzana de 350MW en una instalación de ciclo combinado de 63 MW, y la instalación de 150 MW de Ezeiza en una de 268 MW en la cogeneración y licitación nacional lanzada por la Secretaria de Energía (ex Ministerio de Energía o Ministerio de Energía y Minería), en septiembre de 2017. Las obras deberán completarse en junio de 2020 y comenzar a producir energía en diciembre de ese año.
Como lo ha hecho en el pasado, la empresa también planea utilizar parte de las ganancias de los créditos para refinanciar parte de los 70 millones de dólares en vencimientos de deuda local que tiene en este año. Generación Mediterránea, una unidad de Albanesi, deberá pagar 221,49 millones de pesos (5,46 millones de dólares al tipo de cambio actual, de 40,51 pesos por dólar) a partir de la última amortización de su bono denominado Clase VII ARS, el 16 de febrero de 2019.
El 2 de agosto, debió cancelar la emisión de un título local amortizable de 25 millones de dólares a 18 meses luego de que su presidente Armando Loson fuera encarcelado.

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